在 AI 产业链上，利润最终会流向数据中心、大模型还是下游应用？
英伟达财报发布后，一个段子在社交媒体广为流传。 作者用 2024 年第四季度中概股的利润数据，对比英伟达 2025 年第四季度利润数据，意在说明英伟达一家的极端赚钱能力，足以显著高于中国主流互联网企业，即便数据统计维度有瑕疵，但这个段子在传播效果和情绪冲击力上都足够夸张。 更重要的是，这背后代表了一种市场对立情绪，也就是英伟达的利润和市值已经达到了顶峰，AI 淘金热中上游卖铲子公司的溢价足够高，人们开始对它的容忍度越来越低，而下游 AI 应用的公司还没有大爆发，尤其是中概股们还没有从 AI 淘金竞赛中赚到相应的回报。 客户花巨资买英伟达的 GPU，最终需要在应用层面实现盈利，AI 经济的持续性才可以保持下去。AI 很美，但不该英伟达独美 - 维科号V